銀行股遭遇“?；仡^”！后市怎么看？

拉長時間來看，Wind分類下銀行指數年內漲幅高達19.4%，自去年“9·24”以來更是漲超47%，在板塊輪動劇烈背景下，成為A股整體上行的“穩定器”。年內廈門銀行、浦發銀行、興業銀行等6只個股漲幅超過30%，渝農商行、江蘇銀行等其余6只個股漲幅超過20%。

基金方面，以ETF為例，年內多只銀行主題ETF漲幅均超過了19%，僅位居創新藥、恒生科技以及黃金主題產品之后。截至7月15日，華寶中證銀行ETF份額已經增超102億份，天弘中證銀行ETF、易方達中證銀行ETF以及富國中證800銀行ETF份額各自增加7.88億份、5.72億份和2.52億份。

多家機構分析認為，銀行股持續多個月的上漲主要系資金層面的因素。

“保險資金的大舉增持或許是銀行股持續走強的重要原因?！彼侥寂排啪W指出，在當前金融市場環境下，10年期國債利率已跌破2%重要關口，保險資金正面臨資產荒困境。銀行股因其經營穩定性和持續分紅特性，成為險資資金配置的“香餑餑”。中泰證券分析認為，在資產荒背景下，險資對股息率要求可能繼續下探。按照六大險資測算，每年增量入市資金將超過3500億元，而銀行股將成為險資的重要配置方向。

此外，公募基金的配置比例提升，也將對銀行股股價構成支撐。資料顯示，公募基金此前對銀行股的配置比例一直較低，但今年一季報顯示，主動型基金對銀行的持倉比例已從3.72%提升至4%。銀河證券認為，公募低配修復和寬基指數擴容將為銀行帶來增量資金流入。

大成基金也認為，本輪銀行的上漲顯著不同于過去十年的股價波動，本輪銀行股估值有系統性地提升，而這種提升是多個因素共同作用的結果。目前市場對銀行股的上漲驅動仍主要集中于交易層面，而對背后的基本面因素關注不多?！盎诖?，我們認為銀行股的估值仍有上升空間，而優質的銀行股在后續的分化中會有更大的上漲空間?！?/p>

估值或仍有抬升空間

展望銀行板塊的后市，華夏基金認為，在當前低利率+資產荒的背景下，銀行業在盈利和分紅的穩定性上的優點仍然突出，中證銀行指數近12個月股息率5.13%，在十年期國債收益率只有1.6%的當下，算是不可多得的優質標的，仍然具備獨特的配置價值。

其次，銀行的基本面比較穩定：中證銀行近幾年年報的ROE一直保持在9%以上，但不良貸款率連續三年下降（2024年末均值1.16% vs 2022年1.21%），部分優質銀行如成都銀行、杭州銀行、招商銀行等，因區域優勢、資產質量改善及股息回報優異等原因，ROE數據表現好，提升板塊數據總體表現。

此外，還有公募基金指出，部分銀行在過去幾年購買了大量的債券，形成了巨大的浮盈。這部分浮盈可以保障銀行在未來三到五年的盈利穩定性。

“我們之前預期三到五年后銀行的息差可以穩定，但實際情況是，這一過程可能提前，今年的降息已經呈現出銀行凈息差企穩的跡象。銀行業的規模與M2的增長高度相關，如果凈息差企穩，銀行的業績會隨著規模的增長而穩定增長?！痹摴急硎?，在債券浮盈、息差企穩、規模穩定增長的共同驅動下，銀行有望從純粹的價值股轉變為穩健成長股，這是銀行相比其它高股息板塊的核心優勢，也是今年銀行股在紅利板塊中表現好于其他板塊的最重要原因之一。

Wind數據顯示，截至7月16日，銀行板塊市盈率約為7.42倍，位居過去10年96.28%分位，市凈率則約為0.74倍，亦有公募人士指出，當前銀行股已“不算便宜”。

該人士表示：“現在整體銀行的PB是不超過0.8倍的，只要這個PB不超過 1，他們就認為沒有泡沫風險，這是最樂觀的人的觀點。所以銀行板塊跌下來之后，我們認為還是會有人去買，買到PB等于1，相對來說有一定的風險了?！?/p>

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編輯：王媛媛

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