瑞士央行利率決議前瞻：央行面臨降息抉擇 負利率時代即將回歸？

新華財經北京6月17日電（崔凱）在全球貨幣政策分化加劇的背景下，瑞士央行計劃于本周四（6月19日）公布其6月利率決議。市場普遍預期，該行將把基準利率從當前的0.25%下調25個基點至0%，以應對不斷增長的經濟挑戰。

瑞郎升值與通縮陰云：降息的必然性

瑞士法郎作為全球三大避險貨幣之一，在地緣政治緊張局勢（例如特朗普時期的關稅政策）和全球經濟波動的影響下，吸引了大量資金流入，導致瑞郎持續走強。截至2025年，美元兌瑞郎匯率一度跌至0.80水平，接近十年來的最低點，年內累計升值幅度超過了10%。這種強勢的瑞郎嚴重削弱了瑞士出口產品的競爭力，并增加了通縮的風險。

數據顯示，瑞士5月份消費者物價指數（CPI）同比下降了0.1%，這是自2021年以來首次出現負增長，核心通脹率也降至兩年來的最低水平（0.5%）。進口商品價格同比下跌2.4%，這直接反映了瑞郎升值對輸入性通脹的影響。面對這種情況，瑞士央行下調了通脹預測，預計2025年的通脹率為0.3%，2026年為0.6%，遠低于2%的目標區間。

政策工具受限下的“被動”降息

隨著通縮壓力的增加，瑞士央行可能不得不重新考慮使用負利率政策。市場預期6月降息25個基點至0%的概率達到69%，還有31%的可能性會將利率降至-0.25%。盡管負利率有助于抑制瑞郎的升值趨勢，但它也可能擠壓銀行的利潤空間，增加金融體系的脆弱性。

通過拋售瑞郎并購買外幣來緩解瑞郎升值的壓力是瑞士央行過去常用的手段之一。然而，在美國政府指責瑞士“操縱匯率”的背景下，這種方法的空間變得有限。當前，瑞郎作為避險資產的地位形成了一個自我強化的循環：避險需求上升推動瑞郎升值→出口受到壓制→經濟增長放緩→進一步刺激避險需求。盡管如此，瑞士央行行長施萊格爾仍表示保留干預的權利，但需謹慎權衡中美關系帶來的風險。

市場預期與爭議：降息幅度成焦點

根據路透社的一項調查，30位經濟學家一致認為瑞士央行將采取降息措施，其中27人預計降息25基點至0%，而3人則支持更大幅度的降息（降至-0.25%）。市場押注降息后，瑞郎短期內可能會承受一定壓力，但由于其避險屬性，貶值幅度可能受限。

部分機構認為，瑞士央行更傾向于通過口頭干預或有限度的降息來穩定市場，而不是直接重返負利率。歷史經驗顯示，雖然負利率能削弱瑞郎，但也可能導致資本外流至歐元區或美股等高風險資產。

全球聯動與外部風險：夾縫中的政策平衡

特朗普政府的關稅政策可能導致全球貿易萎縮，進而影響到瑞士的出口行業；此外，地緣政治的不穩定性也可能進一步增強瑞郎作為避險資產的地位，從而抵消降息所帶來的積極效果。

盡管負利率或降息能夠幫助控制瑞郎的升值速度，但對于解決諸如出口競爭力下降等結構性問題并無實質性的幫助。過度依賴貨幣政策還可能導致資產泡沫或資本外流等問題的發生。

短期內，降息或許可以緩解瑞郎的升值速度，但在通縮預期下，消費與投資意愿低迷可能抵消政策效果。市場需密切關注瑞士央行是否會釋放出進入更長降息周期的信號。鑒于瑞士經濟高度依賴出口，瑞郎的強勢以及全球貿易保護主義構成了雙重打擊。如果通縮情況惡化，瑞士央行可能被迫擴大負利率區間或加大外匯干預力度，但這將進一步激化與美國之間的矛盾。

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編輯：馬萌偉

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