【財經分析】降息預期迎新一輪強化 美債交易者傾向曲線“牛陡”
7月以來,交易員持續增加對美債看漲的押注。與4月下旬高點相比,10年期與2年期美債收益率已分別回落45個基點和42個基點。
新華財經北京7月11日電 截至周三(10日)尾盤,10年期美債收益率報4.28%,較月初高點4.49%下跌超過20個基點。7月以來,交易員持續增加對美債看漲的押注。美聯儲主席鮑威爾最近兩日出席國會聽證會的發言,令市場進一步強化了對9月降息的預期。
降息9月將至?
芝商所(CME)的美聯儲觀察工具顯示,7月10日,美聯儲9月降息25個基點的可能性從前一日的約70%上升至73.3%,預測還顯示美聯儲在年底前將進行年內第二次降息。
美聯儲主席鮑威爾本周在國會參眾兩院出席聽證會。他10日在美國眾議院金融服務委員會表示,最近的數據顯示出通脹取得了進一步進展,更多的良好數據將增強央行對通脹回到2%目標的信心?!拔覀儗⒒謴偷?%的通脹水平,我對此相當有信心,不需要等到通脹率降至2%才開始降息?!?/p>
鮑威爾9日出席國會參議院銀行業委員會的貨幣政策聽證會時說道,“高通脹并非美聯儲面臨的唯一風險,過晚或過少地減少政策限制可能對經濟活動和就業造成過度削弱?!滨U威爾認為,美國“不再是一個過熱的經濟體”,不能再只關注通脹。但他仍然強調,美聯儲持續專注于促進就業最大化和穩定物價,這兩個目標在過去兩年中取得了顯著進展。
上周五(7月5日)公布的美國勞工部數據顯示,美國6月非農就業人口增長20.6萬人,較前值27.2萬人顯著下滑。4月份非農新增就業人數從16.5萬人下修至10.8萬人;5月份非農新增就業人數從27.2萬人下修至21.8萬人。修正后,4月和5月新增就業人數合計較修正前減少11.1萬人。失業率在6月份上升至4.1%,預期和前值均為4%,同時為2021年11月以來最高水平。
對于正呈現降溫態勢的勞動力市場,鮑威爾表示,“勞動力市場保持強勁,但已適度降溫”,就業與通脹目標之間的風險更加均衡。但他強調,降息決策需基于通脹持續趨近2%目標的堅實證據。
分析人士表示,鮑威爾上述觀點似乎為最快在9月降息敞開了大門。
法國興業銀行美國利率策略主管蘇巴德拉·拉加帕評論說:“鮑威爾的言論是平衡的,政策決定將‘逐次會議’做出。市場繼續預計9月降息,但這并不是板上釘釘的事。粘性通脹數據很容易使可能性發生變化?!?/p>
“我們看到的是,市場逐漸開始相信9月將成為首降節點?!泵绹y行財富管理高級投資策略總監鮑勃·霍沃思表示,“我們已經看到9月降息的可能性在增加?,F在的問題是:美聯儲是否準備在7月份的會議上向市場確認,他們已經做好了9月份降息的準備?”
美債上漲在路上
從市場反應來看,美國股債市場7月10日雙雙走高,投資者對美聯儲即將在三季度降息的信心高漲。
對美債看漲的押注近期提升至高位。摩根大通的一項調查顯示,客戶的各期限美債多頭頭寸增至兩周以來的最高水平。
美國財政部當天發行2期國債,包括600億美元17周短債和390億美元10年期債券。其中10年期中標利率為4.276%,低于市場預期,更大幅低于前次(6月11日)的4.438%;投標倍數2.58,低于前次的2.67,但高于2.52的平均水平。
美國財政部還在前一天發行了580億美元的3年期國債,中標利率4.399%,低于當時二級市場收益率4.407%。市場需求同樣好于預期。
一級市場的旺盛需求,令美債多頭進一步受到鼓舞,各期限美債收益率10日集體收跌。截至當天尾盤,10年期美債收益率跌1.57個基點,報4.2802%;2年期美債收益率跌0.43個基點,報4.6221%。分別較4月高點下跌45個基點和42個基點。
與4月下旬高點相比,10年期與2年期美債收益率已分別回落45個基點和42個基點。降息預期不斷發酵下,“搶跑”的美債還能跑多遠?
T索恩伯格投資管理公司的投資聯席主管杰夫·克林格霍弗表示,“我認為還有美債上漲的空間,從鮑威爾近期表態看,他啟動溫和寬松周期的傾向性很強,勞動力市場正在回歸更好的平衡,通脹面臨下行風險,經濟可能滑向衰退”。
當前環境下,不少機構選擇做陡曲線策略,押注美債收益率曲線將朝著更陡峭的方向正?;l展。
自2022年7月5日以來,美債收益率曲線長時間維持倒掛,2年期與10年期美債收益率倒掛幅度最大超過100個基點,目前已收窄至35個基點左右。
康寧北美首席投資官辛迪·柏里歐表示:“由于通脹和財政政策導致的利率陡峭化趨勢還將繼續?!?/p>
詹森·亨德森投資公司美國固定收益主管格雷格·維倫斯基表示,他“適度”配置了更陡峭的曲線,增持了5年期債券,減持了較長期債券?!拔覀兿M吹降臄祿軌蛟黾訉崿F軟著陸的可能性,美聯儲可以開始降息”,他表示,“這對陡化利率的投資者來說是個好消息?!?/p>
不過決定美債價格能否延續近來上行走勢的最急切因素,是今晚美國6月CPI數據的表現,如果顯示通脹繼續降溫,將為9月的降息增添更多砝碼。目前業內調查普遍預計,美國6月總體CPI年率將較前值的3.3%回落至3.1%,月率則可能回升至0.1%;核心CPI年率和月率則將分別保持在3.4%和0.2%。
若CPI數據出現超預期回落,恐將進一步點燃美債做多熱情。
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編輯:王菁
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