錨定科技和消費等重點 貨幣政策持續發力仍有空間

新華財經北京7月15日電 2025年上半年金融統計數據于7月14日出爐。央行發布最新金融數據顯示，截至6月末，人民幣貸款余額268.56萬億元，同比增長7.1%。上半年人民幣貸款增加12.92萬億元；社會融資規模存量為430.22萬億元，同比增長8.9%；6月末，廣義貨幣（M2）余額330.29萬億元，同比增長8.3%。

業內人士表示，上半年社會融資規模增長平穩，對重點領域的支持力度加大。展望下半年，貨幣政策進一步發力仍有空間，同時，結構性貨幣政策工具也將圍繞支持科技創新、提振消費等主線，進一步提升對促進經濟結構調整、轉型升級、新舊動能轉換的效能。

今年上半年以來，央行多次打開貨幣政策工具箱，“呵護”實體經濟：數量上，綜合運用降準等貨幣政策工具，保持流動性充裕，加大中長期流動性支持；價格上，注重發揮利率工具的調控作用，下調政策利率，降低結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，整治規范利率違規行為，強化利率自律管理；結構上，設立服務消費與養老再貸款，增加科技創新和技術改造再貸款額度，創設科技創新債券風險分擔工具，加力支持提振消費、科技創新等重點內需領域。

從上半年的金融數據看，貨幣政策支持實體經濟效果顯著。

6月末，社會融資規模存量同比增長8.9%，廣義貨幣供應量M2同比增長8.3%，人民幣貸款同比增長7.1%?！叭绻训胤綄ｍ梻脫Q地方融資平臺貸款的影響進行還原，按可比口徑，貸款同比增速還要更高一些?！敝袊嗣胥y行副行長鄒瀾在14日國新辦舉行的新聞發布會上表示。

社會綜合融資成本低位下行。1-6月，新發放企業貸款加權平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個基點，新發放的個人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個基點。

此外，信貸結構持續優化。新增貸款主要投向制造業、基礎設施業等重點領域。具體看：6月末，制造業中長期貸款余額同比增長8.7%，上半年增加9207億元；基礎設施業中長期貸款余額同比增長7.4%，上半年增加2.18萬億元。

站在“年中”的節點展望，業內人士普遍認為，在上半年金融支持實體力度不減的同時，下半年貨幣政策將持續發力，為實體經濟注入更多金融動能。

在近期發布的《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，央行明確將“加大貨幣政策調控強度”，同時提出“靈活把握政策實施的力度和節奏”。

招聯首席研究員董希淼判斷，下一步金融政策仍然還有較大的實施空間。從貨幣政策看，5月降準之后加權平均存款準備金率約為6.2%，預計還有2個百分點左右的降幅。隨著政策框架不斷完善，存款準備金率5%“隱性下限”將可能打破，銀行資金成本持續下行，LPR（貸款市場報價利率）仍有下降的可能，年內LPR或將還有超過10個基點的降幅。但對LPR等利率下降的節奏、幅度，市場不可抱有過高的期待，下一階段LPR的變動需要在穩增長、穩息差、穩匯率、穩外貿、穩債市等多重目標中保持動態平衡。

“貨幣政策的傳導是需要時間的，已經實施的貨幣政策的效果還會進一步顯現?！编u瀾指出，下階段，人民銀行將進一步落實好適度寬松的貨幣政策，抓好各項已出臺的貨幣政策措施執行，提升金融服務實體經濟的質效。

總量方面，把握好政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的金融總量環境。

結構方面，突出金融服務實體經濟的重點方向，聚焦科技創新、擴大消費、民營小微等方面，強化政策協同聯動，用好用足各項結構性貨幣政策工具，加力支持重點領域和薄弱環節。

傳導方面，強化利率政策執行和監督，更好發揮行業自律作用，維護銀行業市場競爭秩序，提高資金使用效率，防范資金空轉，把握好金融支持實體經濟和保持自身健康性的平衡。

完善貨幣政策框架方面，進一步健全市場化的利率調控機制，優化貨幣政策中間變量，不斷完善貨幣政策工具體系，健全可置信、常態化、制度化的政策溝通機制，更好服務高質量發展。

針對此次央行釋放的信號，中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，下階段，為支持實現全年經濟社會發展目標和任務，央行將進一步落實好適度寬松的貨幣政策，抓好各項已出臺的貨幣政策措施執行，加大貨幣政策調控強度，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，更好地推動擴大國內需求、穩定社會預期、激發市場活力，提升金融服務實體經濟的質效。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，后續央行可能恢復公開市場國債凈買入，替代降準向銀行體系注入長期流動性。綜合各類因素，下半年貨幣政策在“適度寬松”方向有充足空間，全年新增信貸、新增社融都有望恢復一定規模的同比多增。

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編輯：尹楊

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