【高端訪談】 秉承耐心資本理念 構建“全周期+逆周期+廣覆蓋”資本生態——專訪北京國管董事長吳禮順

新華財經北京7月8日電（記者董道勇、王艷剛、劉玉龍）2023年以來，我國股權投資行業迎來調整期。面對特殊的市場環境，北京市先后分兩批共設立八支總規模1000億元市級政府投資基金，擔當“耐心資本”加大對科技創新關鍵領域的資本投入。

作為北京市唯一一家市屬國有資本運營公司，北京國有資本運營管理有限公司受托履行政府引導基金管理機構職責。近日，北京國管黨委書記、董事長吳禮順在接受記者專訪時表示，北京市八支基金通過構建“全周期+逆周期+廣覆蓋”資本生態，投早、投小、投長期、投“硬科技”，充分發揮“有效市場”與“有為政府”的合力，服務北京新質生產力發展。

“有效市場”與“有為政府”協同發力

記者了解到，2024年，北京八支政府投資基金共完成對145個項目出資137.1億元，撬動社會資本約285.5億元，投資獨角獸企業10家、國家級專精特新“小巨人”企業48個，基本實現人工智能、新一代信息技術、生物醫藥等八大行業細分領域的全覆蓋。

吳禮順介紹說，北京市這八支政府投資基金在運作中體現了“有效市場”與“有為政府”的協同發力?！盎鸬耐顿Y資金幾乎全部來源于政府，投資項目來源于市科委、中關村管委會，市經信局，十六區和經開區（簡稱‘2+17’機制）推薦，但是項目是否值得投資完全按照市場化邏輯判斷和評估?！眳嵌Y順說。

如何理解上述特點？吳禮順解釋說，作為全國科技創新中心，北京擁有豐富的創新資源和產業發展基礎。北京國管探索設計了“政府推薦項目+市場化運營”的機制，形成市區聯動、條塊結合，充分發揮“2+17”合力。一方面，發揮市科委、中關村管委會及市經信局在產業規劃、培育方面的作用，另一方面發揮北京市十六區和經開區在項目推薦、產業配套方面的優勢，讓有為政府與有效市場協同發力。

“就是集合大家的力量將北京人才、資金等資源整合起來，搞科技創新和產業培育?！眳嵌Y順表示，八支基金的團隊負責人，通過與市科委、中關村管委會及市經信局等部門進行常態化溝通，全方位了解最新產業規劃動態；與此同時，每只基金都對北京市十六區和經開區的產業特點進行深入研究，聚焦比較優勢，形成最大合力。

在管理運營方面，八支基金均采用Co-GP的管理模式，不設子基金，采取直接投資方式，并通過市場化考核激勵體系強化正向績效導向?！霸谕顿Y決策方面，這八支基金采用三票制方式，即代表北京市引導基金的一票；代表市場化機構的一票；代表北京國管的一票。只有當三票同時通過，項目才可投資，這從決策機制上決定了政府引導與市場化專業機構的協同發力?！眳嵌Y順說。

構建“全覆蓋+逆周期+廣覆蓋”資本生態

從醫藥健康領域的宜明生物、微元合成、炎明生物，到人工智能領域的智譜華章、銀河通用，再到信息產業的千尋位置、合見工軟，機器人領域的宇樹科技、星海圖……在北京國管管理的八支基金投資版圖中，既有宇樹科技這樣的“成名”企業，還有一些行業“小巨人”企業。

吳禮順表示，北京政府投資基金的另一個突出特點是逆周期投資，投早、投小、投長期、投“硬科技”?！霸谑袌鲇隼涞臅r候，政府投資基金真正擔當‘耐心資本’，發揮‘信心資本’的作用，解決創新企業‘缺長錢’和‘無米下鍋’的問題，幫助企業度過資本寒冬?！眳嵌Y順說。

何為全覆蓋？吳禮順表示，市科委、中關村管委會及市經信局對八支基金的投向有明確規定，目前主要圍繞機器人、信息產業、綠色能源、先進制造和智能裝備、醫藥健康、人工智能、商業航天和低空經濟、新材料等國家重點布局的八大戰略性新興產業開展投資，共涵蓋創新藥及醫療器械、人工智能模型及應用、網絡安全及工業軟件、人形機器人、星箭總體及關鍵部組件、工業母機等三十多個具體投資方向，均與北京市戰略新興產業和未來產業發展規劃相匹配，與北京市的資源稟賦相契合。

“只要某一個項目在政府產業引導目錄里面，且適合在北京發展，我們投資方向就會覆蓋到，而且北京國管將力爭發揮首投、領投的作用?！眳嵌Y順說，目前八支基金的投資優選細分領域龍頭企業，還實現了企業早期、成長期、成熟期全周期覆蓋，在支持科學家企業家創業、推動前沿科技成果轉化等方面充分釋放政府投資基金效能。

據了解，北京國管還在持續完善待投項目庫，目前基礎項目庫中項目已超2600個，這些項目基本覆蓋北京市戰略新興產業和未來產業重點領域。其中，經初步篩選納入儲備庫項目已有600多個，截至6月底投決項目已超240個?；鸸芾韴F隊會根據投資要件持續評估基礎庫中項目，并為被投企業提供專項對接服務，打造項目協同、政策配套、資源互補、產業共贏的立體化產業支持生態。此外，北京國管計劃有序探索對知名投資機構、商業銀行等市場化機構開放項目庫，完善基金生態體系，吸引更多社會資本投資北京科創企業。

創新是引領發展的第一動力。同時，創新也意味著長周期、未知風險和不確定性，許多原創性和顛覆性科技創新活動往往難以在短期內實現優異的投資回報，成為困擾社會資本投資的現實考慮。吳禮順表示，逆周期投資意味著政府投資基金要多一些“雪中送炭”，要在引領市場資金投資的關鍵時刻起到風向標作用。

“這也意味著，政府投資基金要在行情不好的時候多出手，在市場化資金不敢投的時候敢于‘亮劍’?！眳嵌Y順說，北京市八支政府投資基金投資周期最長達15年，希望最大限度陪伴企業成長壯大。

對于政府投資基金北京模式是否可復制推廣，吳禮順坦言，各地都有自身的要素稟賦，適合自己的模式才是最好的。他表示，北京聚集了大量的科技創新、金融、人才等要素資源，擁有眾多的小巨人、獨角獸及專精特新企業，因此北京市政府投資基金發展有其獨特的土壤環境，這些基礎性條件可能是其他地方無法復制的。對于多數地方而言，借助市場化機構的力量可能是更經濟、更理性的選擇。

展望未來，吳禮順表示，北京國管將秉承耐心資本理念，建立“全周期+逆周期+廣覆蓋”的資本生態。向前進一步加強與高校院所、重點實驗室等交流合作，加大對中小初創項目的發掘力度，聚焦0到1原始創新和1到10成果轉化；向后重點布局產業鏈上下游頭部企業，形成產業協同效應，增強關鍵領域競爭力與區域產業支撐力。（參與調研：張威、朱嘉林，制圖：馬麗）

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編輯：王媛媛

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