“科八條”將滿一周年！科創企業資本市場工具箱擴容

新華財經北京6月17日電 2024年6月19日，中國證監會發布《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（簡稱“科八條”）。如今一周年將至，各項改革舉措漸次落地、科創企業資本市場工具箱持續擴容，為壯大耐心資本、優化新股發行秩序、助力科創企業加大研發投入、加快培育新質生產力提供有力的政策支撐。

業內人士認為，創新和完善制度一直是科創板建設的主線，在科創板這塊制度改革“試驗田”里構建新的制度體系，既可以滿足市場需要，又可以為存量市場改革提供有益借鑒。

制度創新激活發展動力

“科八條”提出，開展深化發行承銷制度試點。隨后，科創板先行先試3%的最高報價剔除比例、新股市值配售安排等一系列發行承銷制度規則，優化新股發行秩序，進一步強化科創板的價值發現功能。

2024年6月，上交所明確在科創板試點統一執行3%的最高報價剔除比例。截至目前，已有龍圖光罩等15單適用，整體報價審慎合理。

新股發行定價是市場各方博弈的關鍵環節，而最高報價剔除機制是新股發行定價過程中避免極端高報價干擾發行秩序、促進網下投資者理性報價的一項重要安排。某頭部基金公司相關人士在接受中國證券報記者采訪時表示，3%的最高報價剔除比例體現了監管層在尊重市場正常博弈的同時，劍指非理性報價行為、強化針對性約束。

在新股市值配售安排上，上交所明確自2024年10月1日起，科創板新股網下認購須持有600萬元科創板市值。截至目前，已有拉普拉斯等12單適用。在市場看來，這有助于為科創板帶來增量資金，引導投資者樹立長期投資理念、壯大耐心資本。

與此同時，監管部門也在加強詢報價行為監管。在中國證監會、上交所對發行承銷相關規則辦法與業務細則作出修訂后，證券業協會先后修訂制定多項自律規則，進一步規范網下投資者報價申購行為、完善資格限制措施，更好發揮聲譽約束與示范作用。

值得注意的是，由于科技創新大多具有不確定性大、風險高、回報周期長等特點，需要“耐心資本”的支持。為推動對未盈利企業的投資邏輯從“短期盈利”轉向“長期價值”，今年3月，上交所優化未盈利企業新股發行網下配售與鎖定安排，明確科創板未盈利企業可以采用約定限售方式，公募基金等8類配售對象可以自主申購不同限售檔位的證券，鎖定比例更高、鎖定期限更長的網下投資者配售比例相應更高。

為“硬科技”企業融資添“新”賦能

科創板自誕生以來便一直為各類科創企業直接融資提供便利，讓科創企業在成長較早階段獲得資本市場的“活水”灌溉，彰顯了資本市場對科技創新的支持。

為助力科創企業進一步突破資金“瓶頸”，心無旁騖抓研發抓創新，科創板上市公司股債融資制度在持續優化。

股票再融資方面，上交所于2024年10月制定發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第6號——輕資產、高研發投入認定標準（試行）》（簡稱《指引》），明確“輕資產、高研發投入”的認定標準，鼓勵科創企業加大研發投入。目前已有9家適用該標準的科創板企業披露再融資相關公告，合計擬融資近250億元，主要集中在生物醫藥、半導體行業，均投向創新藥或芯片研發等夯實主業的項目。

“政策的明確化和細化為科創板再融資市場帶來了更清晰的指引，有助于提升市場效率和透明度，推動科創板高質量發展?！比A泰聯合證券有限責任公司執行委員會委員、大健康行業部主管高元說，以創新藥為例，該行業具有研發驅動、技術密集和輕資產運營的特點，《指引》對“輕資產、高研發投入”標準的認定，可為創新藥企業開辟更通暢、更適配的再融資路徑，有助于緩解研發資金壓力。

債券方面，科創債審核綠色通道落地實施?！翱瓢藯l”發布后，科創板上市公司晶合集成、中國通號申報科創債并適用審核綠色通道，大幅提升融資效率。兩家公司科創債合計擬融資45億元，其中，中國通號2024年12月在上交所發行25億元科技創新可續期公司債券，債券自受理至注冊生效僅用時35個工作日，其10+N品種票面利率創中央企業可續期公司債券同期限品種最低。

并購重組助力高質量發展

并購重組是科創企業加快技術突破、優化資源配置、賦能科技創新的重要方式。近幾年，監管部門多次表態支持高質量產業并購。

“科八條”發布后，科創板新發布并購交易超百單，交易金額累計突破1400億元。2025年以來，科創板并購活躍度持續攀升，新增披露超40單交易，其中20單為現金重大重組或發行股份、可轉債購買資產。這類重大交易的單數，已經遠超2019年至2023年五年單數總和。

一批創新性、示范性案例相繼落地，資產估值、交易定價、業績承諾等機制安排也日趨市場化、多元化。其中，估值包容性提升被認為是科創板并購重組的焦點之一，最典型案例莫過于普源精電。去年7月，普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權獲中國證監會同意注冊，成為“科八條”發布后并購重組注冊第一單，且該交易標的資產增值率超過900%。

“這場被普源精電定位于‘雙向奔赴’的并購能夠順利落地，離不開天時、地利、人和的共同作用?！瓢藯l’出臺后，估值包容性的提升讓我們信心倍增。監管部門并未對標的資產的高增值率進行過多問詢，而將關注點聚焦在行業發展和企業未來的成長性上?！逼赵淳姼笨偨浝?、首席戰略官、董秘程建川接受記者采訪時表示。

程建川稱，目前，并購的積極影響已經呈現，2024年普源精電實現歸母凈利潤9230.31萬元，而同期耐數電子凈利潤為4672.51萬元，助力明顯；同時運用普源精電和耐數電子技術聯合開發并推出的模塊化儀器新產品在今年已經產生了相關銷售收入。放眼未來，耐數電子預期會有良好的業績表現，并通過普源精電開啟業務全球化的新旅程。與此同時，普源精電向解決方案業務擴張邁出了實質性的一大步，進一步助力中國電子測量儀器行業的高質量發展。

?

編輯：王菁

?

聲明：新華財經為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發布的信息均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115