【央行圓桌匯】全球央行降息前景撲朔迷離（2025年6月23日）

?美聯儲繼續維持聯邦基金利率目標區間不變

?英國央行維持基準利率不變

?瑞士央行降息25個基點至0%

?挪威央行意外降息25個基點至4.25%

?日本央行決定維持利率不變 將放緩縮減國債購買額度的步伐

?巴西央行意外加息25個基點

【全球央行動態】

?美國聯邦儲備委員會18日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變。這是美聯儲貨幣政策會議連續第四次決定維持利率不變。聲明表示，美國經濟前景仍具較大不確定性，聯邦公開市場委員會將繼續監控風險因素，并準備視情況調整貨幣政策立場。同時，美聯儲發布的經濟預測顯示，美聯儲官員對美國今明兩年的經濟增長預期均作出下調。其中，今年經濟增速預測中值從此前的1.7%降至1.4%。

美聯儲主席鮑威爾表示，特朗普政府的關稅政策對終端消費者的影響已開始顯現，預計今后數月將更為明顯；繼續保持觀望的決策立場。

?美聯儲半年度貨幣政策報告顯示，勞動力市場穩定且失業率低，金融系統韌性良好，但4月出現較大波動。美聯儲表示將觀望經濟前景再做決策。理事沃勒認為關稅不會大幅推高通脹，暗示可能于7月開始降息，為重啟寬松貨幣政策周期發出信號。

?歐洲央行副行長金多斯表示，通脹率低于歐洲央行2%目標的風險已得到控制。與此同時，薪資漲幅正回落至與歐洲央行目標相符的水平。

?英國央行19日宣布維持4.25%的基準利率不變，符合市場普遍預期。英國央行此次利率決策基于多重考量。一方面，當前國內通脹水平仍高于英國央行設定的2%目標水平。另一方面，地區沖突加劇或將沖擊國際供應鏈穩定，進而引發英國通脹上行。在此情況下，英國央行對貨幣政策采取謹慎觀察的立場。

?瑞士央行降息25個基點至0%，距離回到此前的負利率狀態僅一步之遙。瑞士央行暗示，如有必要，將準備進一步采取行動，以阻止瑞郎持續走強。

?挪威央行意外降息25個基點至4.25%，為疫情以來首次調整利率。挪威央行表示，盡管經濟前景尚不明朗，但如果經濟發展符合目前預測，政策利率將進一步下調。

?瑞典央行預計2025年第三季度政策利率平均為1.99%，之前預測為2.25%；預計2025年第四季度的政策利率平均為1.92%，之前預測為2.25%。政策利率的預測包含今年再次降息的可能性。

?日本央行17日在結束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，繼續將政策利率維持在0.5%左右不變，并將在2026財年（2026年4月開始）放緩縮減國債購買額度的步伐。日本央行表示，2026年4月起，國債購買縮減額度將降至每季度2000億日元，目前是每季度4000億日元。日本央行行長植田和男稱，放緩縮減購債旨在確保不會因收益率異常波動對經濟造成負面影響。

?加拿大央行會議紀要顯示，官員一致認為，只要消費者價格指數壓力得到控制，仍有可能再次降息。

?巴西央行意外加息25個基點至15%，市場預期維持在14.75%不變。

【市場觀察】

?中金研報稱，美聯儲官員們認為政策不確定性有所下降，但仍下調了增長預測，并抬高通脹路徑判斷。點陣圖保留年內兩次降息的判斷，但細節上邊際變“鷹”，顯示出美聯儲內部的謹慎觀點。中金認為，美聯儲沒有任何急于降息的打算，在經濟允許等待的情況下，決策者不會在通脹面前輕舉妄動。維持此前觀點，美聯儲下一次降息或在第四季度?；鶞是樾蜗?，預計美聯儲年內可降息1~2次至3.75%-4%，對應美債中樞4.2%左右。

?澳新銀行分析師表示，加征關稅對美國通貨膨脹的影響將是暫時性的，并不會改變通脹長期回落的趨勢。鑒于美國通脹壓力逐步緩和以及經濟放緩跡象明顯，美國聯邦公開市場委員會將在9月份恢復降息。圍繞美國關稅帶來的通脹影響仍存在高度不確定性，這一點也反映在美聯儲內部對于今年聯邦基金利率路徑的不同看法上；預計已宣布的加征關稅中約有40%的成本將由企業或其他環節吸收，而非完全轉嫁給消費者。

?Federated Hermes投資總監表示，中東地區近期再次爆發敵對行動，說明了美元儲備貨幣地位的下降；與該地區以往的危機相比，美國國債和美元均未走強。在過去五年向美國資產投入了數萬億美元之后，國際投資者現在開始重新平衡其投資組合。他說，投資者最好繼續考慮美國以外的機會。

?ING分析師表示，英國央行可能會繼續堅持漸進式的降息策略，這意味著央行將會謹慎地、逐步地下調利率，而不是一次性大幅降息。英國央行在最近的一次會議上以6-3的投票結果決定維持當前利率不變，其中有三名成員傾向于降息25個基點。此次投票結果被解讀為“略微偏向鴿派”，因為它增強了市場對于8月可能降息的預期。

【本周重點關注】

?周一

15:00 美聯儲理事沃勒在一場活動上致開幕詞

21:00 歐洲央行行長拉加德發表講話

22:00 美聯儲理事鮑曼就貨幣政策和銀行業發表講話

?周二

02:30 美聯儲理事庫格勒和FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯主持“美聯儲傾聽”活動

21:15 2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發表講話

21:35 英國央行副行長拉姆斯登發表講話

21:55 歐洲央行首席經濟學家連恩發表講話

22:00 美聯儲主席鮑威爾在眾議院金融服務委員會發表半年度貨幣政策報告證詞

22:00 英國央行行長貝利出席上議院經濟事務委員會會議

?周三

00:30 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話

07:50 日本央行公布6月貨幣政策會議審議委員意見摘要

22:00 美聯儲主席鮑威爾在參議院委員會就半年度貨幣政策報告作證詞陳述

?周四

19:00 英國央行行長貝利在英國商會全球年會發表主旨演講

?周五

02:30 歐洲央行行長拉加德發表講話

03:00 墨西哥央行公布利率決議

19:30 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在第24屆國際清算銀行年會主持會議

21:15 2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克和美聯儲理事麗莎·庫克出席“美聯儲傾聽”的活動

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