債市日報：7月23日

新華財經北京7月23日電（王菁）債市周三（7月23日）繼續調整，國債期貨主力全線收跌，銀行間現券收益率上行0.5BP左右；公開市場單日凈回籠3696億元，資金利率臨近月末有所回升。

機構認為，政策端快變量影響下市場可能短期在情緒沖擊下形成短暫調整行情，但經濟基本面數據屬于慢變量，其兌現仍受到較多因素影響，后續財政發力階段貨幣配合的基本邏輯沒有變化，貨幣寬松取向也仍然明確，長期定價邏輯并沒有扭轉。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.21%報119.27，10年期主力合約跌0.11%報108.52，5年期主力合約跌0.09%報105.79，2年期主力合約跌0.03%報102.38。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.25BP至1.911%，10年期國開債“25國開10”收益率上行0.5BP至1.7825%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.75BP至1.7%。

中證轉債指數收盤下跌0.04%，報459.42點，成交金額859.25億元。天路轉債、塞力轉債、中旗轉債、大禹轉債、晶澳轉債漲幅居前，分別漲20.00%、11.16%、7.85%、7.45%、6.26%。飛鹿轉債、應急轉債、柳工轉2、西子轉債、微芯轉債跌幅居前，分別跌10.52%、5.64%、5.02%、4.33%、4.31%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間7月22日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌2.31BPs報3.8292%，3年期美債收益率跌3.36BPs報3.7768%，5年期美債收益率跌2.99BPs報3.8833%，10年期美債收益率跌3.17BPs報4.344%，30年期美債收益率跌2.47BPs報4.9183%。

亞洲市場方面，日債收益率多數顯著回升，10年期日債收益率走高8.5BPs至1.588%，3年期和5年期日債收益率分別上行7.9BPs和10BPs，報0.918%和1.119%。

歐元區市場方面，當地時間7月22日，10年期英債收益率跌3.3BPs報4.568%，10年期法債收益率跌3BPs報3.261%，10年期德債收益率跌2.3BPs報2.588%，10年期意債收益率跌1.6BP報3.431%，10年期西債收益率跌1.2BP報3.200%。

【一級市場】

農發行1.074年、3年、10年期金融債中標收益率分別為1.3695%、1.6649%、1.7888%，全場倍數分別為2.54、3.26、3.76，邊際倍數分別為1.27、2.67、1.13。

財政部91天、182天期國債加權中標收益率分別為1.2231%、1.3243%，邊際中標收益率分別為1.2634%、1.3832%，全場倍數分別為3.28、2.3，邊際倍數分別為1.51、5.29。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，7月23日以固定利率、數量招標方式開展了1505億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1505億元，中標量1505億元。數據顯示，當日5201億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠3696億元。

財政部、央行于7月23日以利率招標方式進行了2025年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（七期）招投標，中標總量1000億元，中標利率1.78%。 數據顯示，上次開展1個月期國庫現金定存操作是在3月10日，中標利率為2.08%。

Shibor短端品種多數上行，隔夜品種上行5.0BPs報1.367%；7天期上行0.1BP報1.463%；14天期下行2.4BPs報1.527%；1個月期持平報1.529%。

【機構觀點】

中信證券：近期債市調整與“反內卷”、水利工程、股債蹺蹺板等因素集中反映有關，但通脹回升并非一蹴而就，水利投資也屬長周期項目，短期內資金面的利好仍是債市的有力支撐，利率短期“近憂”難免，但長期來看“遠慮”言之尚早，超調后反而可能存在博弈的機會。

華泰固收：債市調整預期升溫，核心源于三方面邏輯的變化，其一，近期風險資產表現強勢，“股債蹺蹺板”效應尤為顯著；其二，基本面預期出現邊際修正；其三，高擁擠度是懸在債市頭頂的“達摩克利斯之劍”。展望后市，債市調整方向相對明確、波動可能放大，但利率上行的空間還不必過度悲觀。

弘則固收：當前債市在調整當中仍存在結構性機會，延續上半年信用強于利率的特征，但信用內部分化更加明顯，投資焦點從兩端走向中間。久期相對空間仍集中在中長端，信用相對空間當中，上半年表現最差的中等收益信用債成為新的價值洼地

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編輯：王柘

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