每日機構分析：7月18日

富國銀行：美國進口價格未降暗示外國出口商未完全吸收關稅成本

凱投宏觀：若特朗普解雇鮑威爾 市場將面臨短期動蕩

大和證券：日本核心CPI持續高于目標

三菱日聯：強勁經濟數據令市場對美聯儲會議保持謹慎

【機構分析】

第一生命經濟研究所的經濟學家指出，盡管日本的總體債務負擔依然居高不下，約為國內生產總值的250%，但斷言其財政狀況將持續惡化尚缺乏充分依據。預計在日本政府選舉塵埃落定后，預期中的財政支出增加對利率形成的上行壓力有望逐步緩解。

富國銀行的經濟學家表示，美國6月非燃料進口價格同比上漲1.2%。這表明，面對更高的關稅，外國出口商并沒有通過降低價格來消化這部分成本。當前討論的進口價格數據并不包含關稅成本。因此，如果外國出口商正在自行吸收加征關稅帶來的額外成本，理論上進口價格應該出現下降趨勢。

凱投宏觀分析指出，如果美國總統特朗普真的兌現了解雇美聯儲主席鮑威爾的威脅，根據Brown的分析，初步的市場反應可能是美元、股票價格以及短期債券收益率的下跌。與此同時，長期債券收益率則可能會上升。即使不會立即解雇鮑威爾，新的美聯儲主席人選可能會比鮑威爾原定于2026年5月結束的任期早得多地被宣布。即便更換了美聯儲主席，美聯儲也極不可能按照特朗普所要求的那樣大幅降息300個基點。這意味著市場不應期待未來會有如此激進的貨幣政策調整。

摩根士丹利指出，美股散戶資金流入速度從月初的每日35億美元降至當前的15億美元，并預計隨著夏季深入將進一步減少。包括美聯儲決議、非農數據、“關稅大限”臨近以及大量公司財報的公布，特別是標普500指數中占40%市值的公司將在7月最后一周發布財報。研究表明，當大量市值公司同時發布財報時，標普500指數的表現往往更加波動且略微偏向負面。

大和證券經濟學家表示，日本6月核心CPI同比上漲3.3%。盡管較5月有所回落，但仍高于日本央行2%的目標。能源價格漲幅放緩是此次指標回落的一個重要原因，政府的能源補貼起到了一定的抑制作用。核心CPI同比攀升3.4%：這是自去年1月以來的最快增速，超過了市場預期，表明通脹的潛在強度依然存在。過去七個月，日本的通脹率一直保持在3%或更高，導致家庭實際收入持續下降，使通脹問題成為了選舉中的重要議題。

三菱日聯分析師指出，美國近期強勁的初次申請失業救濟金人數（初請）和零售銷售數據使得市場在即將到來的美聯儲會議前保持謹慎態度。市場正在觀望美國貿易政策、關稅問題以及美聯儲降息的具體情況，這些因素目前還不明確。隨著美元的下滑，投資者對于美元計價資產的擔憂也在增加，這也對避險標的起到了支撐作用。

美國銀行策略師保持中期看跌美元的觀點，但也指出短期內出現反彈的風險正在增加。彭博美元即期匯率指數在本月已經上漲了1.6%，從連續六個月的下跌中有所反彈。美元的下跌趨勢有可能發生逆轉。由于通脹的頑固性和經濟增長的韌性，美聯儲暫時不會考慮降息。

Monex Europe分析師表示，英國疲弱的經濟前景預計將在未來幾周對英鎊造成壓力。盡管勞動力市場出現走軟跡象，但通脹和工資增長依然強勁，這對英國央行的政策制定構成挑戰。若僅從數據出發，英國央行在降息問題上應采取謹慎態度。英國的經濟前景明顯弱于其他主要經濟體，特別是在潛在增稅背景下，整體經濟環境更加不利。經濟數據也反映出公共財政將面臨更大的壓力。為應對財政壓力，政府可能會采取大幅增稅的措施。

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編輯：馬萌偉

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