【財經分析】科創債版圖持續擴大 投資布局正當其時

新華財經上海7月4日電（記者 楊溢仁）隨著債券市場“科技板”的推出，疊加政策利好頻現，當前科技創新債券（簡稱“科創債”）成為了機構眼中的“香餑餑”。

分析人士指出，金融支持科創政策導向積極，身處“低利率環境+企業融資需求逐步修復”的大環境中，未來科創債市場的廣度和深度有望不斷拓展，負債端穩定的機構可在市場調整過程中逐步挖掘優質主體的機會。

市場規?？焖贁U容

科創債是創投市場的“新活水”，起源于2015年，經歷了萌芽期和試點深化期，2025年政策升級，引入金融機構和風險共擔機制，吸引了大量資金。

公開數據顯示，2021年至2024年，科創債的歷年發行規模為166.6億元、2685.1億元、7700.0億元和12178.9億元；在2022年推出科創票據后，科創債市場規模呈現出爆發式增長態勢，科創債在公司債市場中的占比亦持續攀升，由0.95%逐年增長至15.5%。

此外，自5月份科創債相關政策落地以來，截至7月3日，全市場已發行419只科創債，規模超過6200億元。

記者觀察發現，目前科創債的發行呈現出了顯著的區位集中特征。北京市以19%左右的占比位居全國前列，凸顯出了其作為全國科技創新中心的資源集聚優勢；江蘇省、廣東省、浙江省、山東省、上海市等東部及中部經濟大?。ㄊ校┚o隨其后。相比之下，西部地區的整體發行規模相對有限，科技創新資源與金融資源配置的區域協同性差異較大。

在業內專家看來，前述梯度分布格局，既體現了債券市場對成熟科創產業集群的偏好，也揭示了中西部地區仍需通過優化融資生態提升科技金融適配度的現狀。

值得一提的是，就發行主體來看，新發科創債主體仍以國央企為主（資質較好），與存量科創債較為一致。其中，國央企科創債的存續規模占比約為94%，評級為AAA的占比達88%。

機構建議擇優布局

毋庸置疑，科創債的推出為投資者提供了參與科技創新發展的新渠道。

記者也注意到，自今年5月債券市場“科技板”相關政策推出以來，科創債市場的關注度和投資熱情持續處于高位。

來自中銀理財有限責任公司的研究觀點認為，后續可從兩個角度把握科創債的投資機會。

首先，是挖掘一級市場的投資機會，但對于發行時低估值程度較高的個券應保持相對謹慎。具體而言，一是可關注金融機構等首次發債主體，該類產品未來或存在一定的估值壓縮空間；二是關注科技含量較高的民營企業可能發行的科創債，因為其市場認可度和關注度一般較高；三是關注具備風險分擔機制的科創債，建議適當拉長久期。

其次，于存量市場方面，建議關注煤炭、非銀金融、硬件設備等板塊內品種。上述品種具備利差空間且抗跌性更好，各機構可結合行業基本面變化、主體資質與流動性情況綜合評判后參與。

華福證券研究所固定收益首席分析師徐亮則建議，后續可重點考慮以下三類主體發行的科創債。

其一，是已經發行或將要發行“科創債”的城投平臺、產投平臺。因其所在區域可能是“經濟大市”，也可能是該地級市發展科創的重點區域，區域內或擁有較強的產業實力與科技創新潛力。

其二，是省級或地市級的股權投資型國企，以及部分有較強經濟實力的區縣級股權投資型國企。該類主體通過發行科創債而籌集資金，并致力于投向區域重點產業鏈、先進制造業基地、產業承接轉移、科技創新孵化等，從而達到“科技創新和產業創新深度融合”，對地方經濟的發展也有較大幫助，因此這類地方股權投資型國企的投資實力與科技創新潛力也值得密切關注。

其三，是經濟大省、經濟大市的地方產業型國企（不同于地方城投平臺或產投平臺），或者對地方產業發展與就業市場具有重大影響力的地方民營企業——其本身就具有較長時間的產業運營能力，且可能是某些行業領域的龍頭企業，如果涉及人工智能、芯片制造、高端裝備制造、生物醫藥、硬科技等科創領域，那就更能體現其科創屬性價值，這類企業發行的科創債，在評估發行主體的長期信用資質之后，也可以適當參與。

關注科創債ETF

那么，普通投資者能否把握科創發展的紅利？如何才能上車？

“科創債ETF就是不錯的選擇，其不僅具有交易便利、成本低廉、分散風險等優勢，還可以一鍵布局滬深交易所高等級科創債。從而引導社會資金流向集成電路、人工智能、高端制造等前沿科技領域，促進科技成果轉化和產業升級?！币晃蝗探灰讍T告訴記者，“科創債ETF的核心特點在于‘AAA評級+T+0交易’。AAA評級意味著標的債券違約概率較低，票息收益穩定；T+0交易機制則打破了傳統債券‘持有到期’的限制，讓投資者可以靈活應對利率波動，不再受制于傳統債券的流動性限制，提升了資金利用率。此外，指數化投資分散了個券風險，成分券公開透明，又避免了單一公司‘暴雷’可能帶來的沖擊?！?/p>

徐亮表示，在當前的市場環境下，科創債ETF的推出為投資者提供了分散風險、優化收益、增強組合穩定性的資產配置機會，其兼具“底倉配置”與“增強收益”雙重屬性。具體來說，科創債ETF的底層資產多為高信用資質個券，整體信用風險可控，再加上利好政策持續落地、監管表態支持，能享受科創政策與市場擴容帶來的紅利，適合作為穩健型組合的底倉配置；同時，科創債ETF具有長期配置價值，科創債的發行主體多處于技術突破期，一旦研發成果商業化，企業盈利能力提升將直接傳導至債券價值，從而帶動ETF凈值增長，為投資者帶來超額收益。

公開數據顯示，截至2025年7月2日，全市場共有11只信用債ETF，凈值規模2221.6億元，共計跟蹤5只信用債相關指數；同時，6月18日首批申報的10只科創債ETF已于7月初獲批，共計跟蹤3只科創債相關指數。

另據記者了解，5月以來科創債指數成分券和基準做市信用債指數成分券的收益率下行幅度皆在18BP上下，相比非成分券的公司債（14BP左右）多下行了4BP左右。

無疑，作為“保守派”的科技紅利門票，因科創債ETF在風險收益比上具有明顯優勢，則當下短期交易者可利用T+0機制捕捉利差機會，而長期投資者可享受穩定的票息收益。

不過，“需要提醒的是，隨著科創債ETF的上市擴容，未來各市場參與方依舊需要關注前期搶配行情過熱可能帶來的估值波動風險?！?a href="http://www.bestfirsthomes.com/quote/stockdetail/index.html?code=000166.SZ&codeName=申萬宏源&type=5&crumb=股票,申萬宏源&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">申萬宏源債券首席分析師黃偉平稱。

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編輯：王菁

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