【新華解讀】重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市 不會出現IPO大規模擴容

新華財經北京6月18日電（記者劉玉龍、閆鵬）18日，中國證監會發布實施《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創板意見》），以設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，并將第五套上市標準擴大到人工智能、商業航天、低空經濟等前沿行業，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，著力打通支持優質科技型企業發展的堵點難點，同時進一步加強投資者合法權益保護。

記者獲悉，本次改革將繼續嚴把發行上市入口關，做好IPO逆周期調節，不會出現大規模擴容。

本次改革不會出現IPO大規模擴容

“我們將堅持嚴把發行上市入口關，牢牢把握科創板“硬科技”定位，從源頭上提高上市公司質量?！弊C監會新聞發言人說。

業內人士分析，監管上述表態預示此次重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市后，監管部門將繼續嚴把發行上市入口關，做好IPO逆周期調節，不會出現大規模擴容。

受訪人士指出，本次改革通過制度優化進一步增強科創板的包容性、適應性，以更加契合科技創新發展規律和科技型企業成長特點，是為了更精準支持優質科技型企業在科創板上市，而不是簡單追求上市數量。證監會仍將嚴把發行上市入口關，健全一二級市場協調發展及逆周期調節機制，全力維護市場平穩運行。

具體看，可從三個維度分析。一是從證監會發布的《科創板意見》看，證監會這次改革突出一個“穩”，從原則看堅持穩字當頭、試點先行，發揮科創板“試驗田”作用；從增強制度包容性的具體舉措看，都是有嚴格的限定條件的，是在小范圍內試點。二是在發行上市審核過程中，上交所將始終堅持高質量發展理念，壓嚴壓實擬上市企業及中介機構責任，嚴格把關企業科創屬性和持續經營能力，督促擬上市企業提高申報質量。三是證監會高度重視投融資相協調，去年以來一直在深化投資端改革，大力吸引中長期資金入市，印發推動公募基金高質量發展行動方案等?！?a href="http://www.bestfirsthomes.com/innovation/index.html" target="_blank" style="color:#3875B0;">科創板八條”以來，新增13個科創板指數、40多只科創板ETF上市。此次《科創板意見》也專門提出要豐富科創板指數及ETF品類，將科創板ETF納入基金投顧配置范圍，促進更多中長期資金向發展新質生產力集聚。

申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤指出，允許更多的未盈利企業上市，并不意味著監管一味放寬，調出特殊分類的市值財務標準實際有所收緊。例如，此前科創板上市的未盈利公司去掉特殊標識（股票簡稱后帶有“U”）的條件，僅為上市后首次實現盈利。但在科創成長層設立后，新上市公司調出科創成長層、去掉特殊標識的要求為符合科創板第一套上市標準（市值不低于10億+最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬；或者市值不低于10億+最近一年凈利潤為正，且營業收入不低于1億）。除此之外，科創成長層強化信息披露和風險提示，且存量的未盈利上市公司也要納入科創成長層進行相應監管，加強投資者適當性管理的專門安排、試點引入資深專業機構投資者制度，都體現了監管在防風險層面的考慮。

將科創板第五套標準擴大到人工智能等前沿行業具有必要性和緊迫性

科創板設置了多元包容的上市條件，其中第五套上市標準支持符合“主要業務或產品需經國家有關部門批準，具有明顯技術優勢，市場空間大，目前已取得階段性成果”特征的優質企業上市。

上交所數據顯示，目前科創板第五套標準已上市的20家企業均屬于生物醫藥行業，相關企業在資本市場支持下持續投入研發創新，上市以來企業發展良好。當前，我國科技領域，特別在人工智能、商業航天、低空經濟等領域取得較大突破，更大力度支持這些行業企業發展、為投資者提供分享科技創新成果的條件越來越成熟。

業內人士分析，第五套上市標準擴大到人工智能、商業航天、低空經濟等前沿行業具有重要意義。這些領域均屬于國家產業政策明確鼓勵和支持的范圍。同時，我國在人工智能、商業航天、低空經濟等取得長足發展，這些行業成長潛力確定性越來越強，第五套標準運用到這些領域的可行性也越來越強。

商業航天、人工智能、低空經濟等新質生產力企業存在前期投入大、周期長、未來發展潛力大等特點，市場對相關企業適用科創板第五套標準上市融資需求較大。以商業航天為例，商業火箭行業前期研發周期長，直到商業發射階段才能獲取批量訂單并形成規模收入。但另一方面，我國目前航天運力缺口巨大，火箭企業一旦與客戶形成穩定合作關系，其后續增長預期較為穩定，有市場機構預計，2027年我國火箭行業市場規模將達到數百億元。

記者獲悉，下一步證監會和交易所將借鑒當前生物醫藥行業適用第五套標準的做法，結合人工智能、商業航天、低空經濟等領域產業特點，成熟一個推出一個。

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編輯：王菁

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