【財經分析】巨人網絡獲資金追捧股價大漲 AI+政策因素共振撬動板塊估值重塑

新華財經重慶6月16日電（記者王松濤）重慶上市公司巨人網絡（002558）在連續上漲一周后，16日又大漲7.50%，近六個交易日累計漲幅達29.43%，報收20.92元／股。獲多方資金追捧，疊加AI技術+游戲場景應用加速落地預期，巨人網絡股價創下近兩年新高。

受訪的證券分析人士表示，當前游戲行業政策環境邊際改善，疊加暑期檔產品上線周期，板塊估值修復動能增強。巨人網絡作為重慶本土數字娛樂龍頭企業，憑借《原始征途》《太空殺》等爆款產品的持續運營，加上和AI技術深度融合，業績彈性空間進一步打開。

主力資金加碼布局游戲賽道 AI加持打開估值重塑空間

華龍證券投資顧問趙海宏認為，巨人網絡的上漲，與三方面因素共振相關：一是網絡游戲股受AI技術賦能預期驅動；二是公司主力產品流水穩健增長；三是ST板塊退市風險加劇背景下，資金向績優成長股轉移。

巨人網絡在6月11日主力資金凈流入明顯，北向資金出現同期增持。6月13日融資余額6.39億元，融資買入額2.03億元。值得注意的是，該股近三個月融資余額增長34%，顯示杠桿資金對巨人網絡中線走勢的認可，也表明市場對巨人網絡未來股價上漲的預期較為一致，投資者愿意通過融資方式加碼布局，以期獲得更高的收益。

在行業層面，AI技術正重構游戲產業生態。傳統游戲開發中，美術資源的制作往往占據項目總成本很大一部分，AI介入有望將這部分成本降低30%以上，進而顯著提升游戲項目的投入產出比，具備AI先發優勢的企業將獲得更高的市場溢價。巨人網絡在AI領域的布局已進入實質性應用階段。

公開信息披露，巨人網絡已組建超過百人的AI實驗室，將生成式AI應用于角色智能交互、場景自動生成等環節，公司自研的“游戲AI大模型”預計年內將接入《球球大作戰》等核心產品。

政策層面的積極信號也為游戲行業回暖提供支撐。政策寬松和市場需求旺盛，有利于對游戲行業進行估值修復。今年5月底，國家新聞出版署發放年內第二批國產游戲版號，獲批數量環比增加20%，游戲版號審批節奏已趨于常態化。版號的常態化發放，能大大提振市場信心，可為游戲公司新產品的上線和商業化提供穩定的預期。同時，暑期檔作為游戲行業的傳統旺季，頭部產品如《王者榮耀》《崩壞：星穹鐵道》等的核心活動周期，也將進一步帶動游戲板塊的景氣度進入上行通道。

數字經濟生態圈提供支撐 產業鏈協同效應逐步顯現

重慶近年來大力發展數字經濟，構建起包括數字內容、集成電路、人工智能、云計算等在內的相對完整的產業鏈條，為數字娛樂企業提供土壤和資源。

在芯片級AI算力解決方案方面，重慶的產業協同優勢尤為突出。由中國電子科技集團控股的另一家重慶上市公司電科芯片（600877）已與巨人網絡展開深度合作，電科芯片在集成電路設計和制造領域擁有雄厚的技術實力，該公司提供的芯片級AI算力解決方案，能為巨人網絡的游戲AI大模型提供強大的硬件支撐，確保AI算法的高效運行和復雜計算的順利完成。

重慶在數字基礎設施建設方面的投入為巨人網絡等公司提供了成本優勢。重慶目前正在積極建設的西部數字影視基地將為游戲公司提供專業的動作捕捉、虛擬拍攝、后期制作等服務，進一步提升游戲內容的制作水平和效率。正在建設的兩江新區云計算中心作為區域性的數據樞紐，將提供大規模、高性能、低成本的云計算和數據存儲服務。對于擁有海量用戶數據和游戲資產的公司而言，本地化的云計算中心可以顯著降低其服務器租賃和數據存儲成本，同時提高數據傳輸效率和安全性。這種基礎設施的完善，將為公司未來業務拓展和創新提供堅實基礎。

重慶市經信委一位人士認為，政策支持、產業鏈上下游企業緊密合作以及完善的數字基礎設施將為數字娛樂企業構筑一個有利于創新和成長的生態系統。巨人網絡如果能充分利用這些資源和優勢，加速公司在游戲研發、AI應用和全球化布局方面的進程，有望實現更高質量的發展。

“產品周期+AI應用+政策因素”：三重驅動下機遇與風險并存

受訪的證券分析人士認為，當前市場對游戲行業的未來發展普遍持樂觀態度，這主要基于“產品周期+AI應用+政策因素”三重驅動因素。

東吳證券研報指出，2025年游戲行業有望迎來爆發式增長，其中具備IP矩陣和AI先發優勢的企業，將更具超額收益潛力。巨人網絡憑借豐富的IP儲備，如《征途》系列、《球球大作戰》等，以及在AI領域的積極布局，符合這一標準，有望在行業復蘇中脫穎而出。巨人網絡目前儲備的全球化IP項目，如《Super Sus》和《龍與世界的盡頭》，也被市場寄予厚望，有望成為下半年業績增長的重要催化劑。

短期看，公司13日公告稱擬使用不超過5億元自有資金回購股份，回購價格上限35元／股，較當前股價還有21%的溢價空間，顯示公司管理層對長期價值的信心。公司未來如果在AI應用場景落地方面超預期，其估值體系將從傳統的游戲公司向科技平臺型公司轉換，有望打開新一輪成長空間。

不過，投資者也還需關注巨人網絡的市場預期與潛在風險。西南證券一位不愿具名的分析人士對新華財經記者表示，有四個方面的因素會影響公司股價的走勢。

一是游戲行業的監管政策變化是影響其估值波動的重要因素。雖然當前版號審批趨于常態化，但未來監管細則的調整，如對游戲內容、未成年人保護、充值限額等方面的進一步規定，都可能對游戲公司的運營和盈利能力產生影響。

二是存在AI技術落地進度不及預期的研發風險。巨人網絡在AI領域投入巨大，但AI技術研發和應用是一個復雜且充滿挑戰的過程，如果AI技術在游戲中的實際應用效果未能達到預期，或者技術成熟度、成本控制等方面的瓶頸得不到突破，也可能會對公司業績產生負面影響。

三是市場競爭的加劇也是游戲行業面臨的長期挑戰因素。隨著游戲市場的不斷擴大，越來越多國內外廠商涌入，市場競爭日趨白熱化。新產品不斷涌現和頭部廠商持續投入，都可能對巨人網絡的市場份額和盈利能力構成新的壓力。

四是宏觀經濟環境的變化、消費者娛樂偏好的轉移、以及知識產權保護等問題，也可能對游戲行業產生影響。比如消費者娛樂支出減少，從而影響游戲公司的營收；新的娛樂形式分散玩家注意力而對游戲市場構成的沖擊。

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編輯：王媛媛

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