【財經分析】歐洲央行如期降息：通脹預期下調 對后期政策走向保留所有選項

新華財經北京6月5日電（王姝睿） 歐洲央行日內如期降息，強化了該央行在經濟下行風險中的寬松傾向。市場尤其注意到歐洲央行對通脹預期的下修，這將引發有關通脹低于2%目標的風險以及進一步降息預期的討論。

歐洲央行將存款機制利率下調25個基點至2%，為該央行認為既不抑制也不促進經濟的“中性”水平的中間值。主要再融資利率和邊際貸款利率分別從2.4%和2.65%下調至2.15%和2.4%，處于2023年初以來的最低水平。

最新的歐洲央行季度經濟預測顯示，2025年和2026年的GDP增長前景將略有放緩，總體通脹水平將下降。具體預測如下：

預計歐元區2025年核心通脹率為2.4%，2026年為1.9%，2027年為1.9%。（3月預期分別為2.2%、2.0%、1.9%）

預計歐元區2025年通脹率為2.0%，2026年為1.6%，2027年為2.0%。（3月預期分別為2.3%、1.9%、2.0%）

預計歐元區2025年GDP增長率為0.9%，2026年為1.1%，2027年為1.3%。（3月預期分別為0.9%、1.2%、1.3%）

歐洲央行表示，盡管圍繞貿易政策的不確定性預計將拖累企業投資和出口，尤其是在短期內，但政府在國防和基礎設施方面不斷增加的投資，將在中期內日益支持經濟增長。勞動力市場強勁、實際收入增加、私人部門資產負債表穩健以及融資條件改善等因素將幫助經濟抵御全球波動的沖擊。

歐洲央行承認通脹得到控制，并在與美國爆發貿易戰的風險下，對歐元區經濟前景變得更加悲觀。歐洲央行對此后的會議保留了所有選擇，一些政策制定者和許多投資者預計，在7月的下次會議上，歐洲央行將暫停降息。聲明指出，“特別是在目前非常不確定的情況下，歐洲央行將遵循依賴數據和逐次會議方式來確定適當的貨幣政策立場。決策將基于即將公布的經濟和金融數據、潛在通脹動態以及貨幣政策傳導力度對通脹前景的評估。歐洲央行管理委員會并沒有預先對某一特定利率路徑做出承諾?！?/p>

富蘭克林鄧普頓歐洲固定收益部門負責人David Zahn表示，歐洲央行政策立場仍保持謹慎，隨著歐洲央行評估貿易風險和國內經濟的韌性，夏季暫停降息的可能性非常大。從長期來看，財政政策的調整和外部阻力將促使政策展望轉向更為中性的立場。

Peel Hunt高級經濟學家Kallum Pickering則表示，歐洲央行政策制定者得出結論，美國對全球貿易的沖擊將對歐元區產生反通脹的凈影響，這揭示了關于歐洲央行反應機制的一個重要細節，即如果經濟增長的下行風險開始顯現，歐洲央行可能會更積極地放寬貨幣政策。幾乎沒有出現任何通脹上行風險的跡象，表明政策制定者對實現2%的通脹目標并保持其可持續性充滿信心，這意味著歐洲央行至少可以將利率下調至中性水平甚至更低，但問題在于中性水平在哪里。

市場目前關注歐洲央行決策者還能在多大程度上降低借貸成本。一些人認為，利率已經低到不會對經濟構成限制，并反對進一步大幅降息。貨幣目前預計歐洲央行年底前將降息約25個基點，交易員不再完全預期今年歐洲央行會再次進行降息。

歐洲央行行長拉加德表示，尚未討論中性利率，政策（降息）周期即將接近結束。歐洲央行在應對通脹方面表現相當出色。

德意志銀行堅持認為，歐洲央行寬松周期的終端利率應保持在1.50%，但同時指出，該周期結束的風險可能比此前預期的要早。隨著今年下半年的展開，該行預計市場焦點將從近期降息轉向未來幾年可能會有多少緊縮措施。德意志銀行上調了2025年歐元區GDP增長預期，從0.5%上調至0.8%，理由是盡管受到美國關稅的拖累，歐元區經濟仍具有彈性；2025年通脹率將低于歐洲央行2%的目標。展望未來，德意志銀行認為2026年將是一個轉折點，預計歐洲央行將在2026年底再次開始加息，將政策利率提高到1.75%。

野村證券經濟學家Andrzej Szczepaniak也認為，到9月，歐洲央行的主要利率有可能從目前的2%進一步降至1.5%。

分析稱，歐洲央行將繼續基于經濟和金融數據，逐次會議評估貨幣政策立場，以確保通脹穩定在2%的中期目標。在關稅前景進一步明朗后，歐洲央行可能會透露對未來利率走勢的傾向。

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編輯：王曉偉

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