債市日報：5月22日

新華財經北京5月22日電（王菁）債市周四（5月22日）橫盤整理，期限券表現均持穩，國債期貨主力半數收評，銀行間現券收益率日內振幅多在0.5BP以內；公開市場單日凈投放900億元，短端資金利率延續下行。

機構認為，短期寬貨幣博弈告一段落，下次降息窗口預計至少等到三季度?？紤]到基本面大方向沒有逆轉，資金中樞也已經回落，長債收益率整體下行空間不大。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數持平，30年期主力合約跌0.04%報119.520，10年期主力合約漲0.01%報108.815，5年期主力合約持平于105.980，2年期主力合約持平于102.366。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，10年期國開債“25國開05”收益率上行0.25BP至1.74%，10年期國債“25附息國債04”收益率上行1BP至1.684%，30年期國債“23附息國債23”收益率下行0.5BP至1.9115%，7年期國債“25附息國債07”收益率下行0.25BP至1.61%。

中證轉債指數收盤下跌0.32%，報429.67點，成交金額503.22億元。九洲轉2、紅墻轉債、天源轉債、冠盛轉債、力諾轉債跌幅居前，分別跌6.39%、6.23%、4.63%、3.70%、3.66%。精裝轉債、博俊轉債、豪24轉債、振華轉債、杭銀轉債漲幅居前，分別漲12.25%、6.27%、2.16%、2.14%、2.02%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間5月21日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.90BPs報4.019%，3年期美債收益率漲6.77BPs報4.019%，5年期美債收益率漲9.23BPs報4.164%，10年期美債收益率漲11.56BPs報4.605%，30年期美債收益率漲12.17BPs報5.096%。

亞洲市場方面，日債收益率多數回升，10年期日債收益率走高6BPs至1.575%，3年期和5年期日債收益率分別上行1.8BP和4.1BPs，報0.831%和1.039%。

歐元區市場方面，當地時間5月21日，10年期法債收益率漲4.9BPs報3.308%，10年期德債收益率漲3.9BPs報2.643%，10年期意債收益率漲4BPs報3.640%，10年期西債收益率漲4.4BPs報3.259%。其他市場方面，10年期英債收益率漲5.4BPs報4.755%。

【一級市場】

進出口行1年期固息債＂25進出04(增5)"中標利率為1.2094%，全場倍數4.23，邊際倍數1.79。

國開行3年、7年期金融債中標收益率分別為1.5274%、1.6676%，全場倍數分別為2.21、5.03，邊際倍數分別為2.7、1.47。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，5月22日以固定利率、數量招標方式開展了1545億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1545億元，中標量1545億元。數據顯示，當日645億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放900億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行4.4BPs報1.465%；7天期下行2.6BPs報1.523%；14天期上行0.9BP報1.656%；1個月期下行0.2BP報1.613%，創2022年10月以來新低。

【機構觀點】

華泰固收：4月地產數據邊際走弱，但5年期以上LPR調降幅度并不大。不過，本輪降息對銀行息差改善幅度預計依然有限。繼續推薦3、5年城投債和二永債，繼續向短端信用下沉和長端高等級尋找利差壓縮機會，長端和超長端利率昨天已經下行，但窄幅震蕩格局仍未打破，繼續逢調整買入。

申萬固收：今年一季度受盈利壓力、監管和理財回表影響，銀行配債力度減弱，預計二、三季度政府債供給放量將帶來銀行配債機會，地方債、國債供給高峰預計分別在6月、8月達到。預計國有行將在7-9月明顯增強長期國債配置，農商行將在6月加強地方債配置，股份行與城商行債券交易靈活，根據債市走勢調整交易與配置戶比重。

中金公司：考慮到此次存款曲線平坦化下移，中長期降幅相對更大，我們認為對債市曲線而言，為中長期利率下行所騰挪的空間也就越大。另一方面，存款利率下行也會帶動貨幣市場工具等其他“類現金”利率的下行，在引導銀行負債成本下行的目標下，貨幣市場利率的補降下行也至關重要。在短端利率回落、期限利差重新走擴后，中長期債券利率也會隨之下行，收益率曲線牛市變陡。

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編輯：王柘

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