債市日報：1月9日

新華財經北京1月9日電（王菁）債市周四（1月9日）震蕩回調，銀行間現券短債弱勢明顯，1-3年期國債活躍券收益率上行超5BPs，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.53%；公開市場逆回購操作規模連續保持低位，此前預期的資金寬松環境未能到來。央行下周還將在香港新增發行央票，境內債市短期內流動性會如何變化還不是很確定，需要繼續關注央行態度。

機構認為，當前央行維穩匯率的迫切性較高，市場對于今年初貨幣寬松節奏可能有所變化的預期升溫，近期收益率曲線平坦化的勢頭較為明顯。連日來“小作文”擾動不斷，長債午后也有所調整。銀行間市場存款類隔夜回購加權利率繼續小幅上行，但資金面整體仍屬均衡。

【行情跟蹤】

國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.53%，10年期主力合約跌0.22%，5年期主力合約跌0.22%，2年期主力合約跌0.14%。

銀行間主要利率債收益率全線上行，短債弱勢明顯。截至發稿，1-3年期國債活躍券收益率上行5-9BPs，5年及7年期國債上行超4BPs，3年期“24附息國債22”報1.23%，10年期“24附息國債11”上行2.75BPs報1.6275%，30年期“24特別國債06”上行2.8BPs報1.893%。此外，10年期“24國開15”上行2.3BPs報1.668%。

信用債方面，“二永債”成交活躍，收益率大幅上行，“24建行二級資本債03BC”收益率上行5.5bp，“24浦發銀行二級資本債02A”上行5bp，“24農行永續債03BC”上行6.75bp。

交易所地方債表現較好，“24吉林18”和“24湖南22”漲超3%，“24四川29”和“24上海10”漲超2%。萬科債多數下跌，“22萬科02”跌超14%，“20萬科08”和“22萬科06”跌超6%，“23萬科01”跌近5%，“21萬科02”跌超3%；“22萬科07”和“20萬科06”漲超2%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間1月8日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.7BP報4.295%，3年期美債收益率跌0.6BP報4.359%，5年期美債收益率持平報4.469%，10年期美債收益率漲0.8BP報4.696%，30年期美債收益率漲2BPs報4.936%。

亞洲市場方面，日債收益率延續上行，10年期日債收益率走高1.4BP至1.188%，3年期和5年期日債收益率分別上行0.1BP和0.8BP，報0.687%和0.819%。

歐元區市場方面，當地時間1月8日，法國10年期國債收益率漲5.7BPs報3.354%，意大利10年期國債收益率漲4.9BPs報3.676%，西班牙10年期國債收益率漲4.9BPs報3.189%。其他市場方面，英國10年期國債收益率漲11.1BPs報4.793%。

【一級市場】

國開行3年、7年期金融債中標收益率分別為1.3152%、1.5243%，全場倍數分別為3.72、3.92，邊際倍數分別為1.11、1.13。

進出口行3年、5年、10年期金融債中標收益率分別為1.3755%、1.4665%、1.6567%，全場倍數分別為4.05、3.05、3.64，邊際倍數分別為1.09、2.77、1.72。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，1月9日以固定利率、數量招標方式開展了41億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，當日248億元逆回購到期，全天凈回籠207億元；1月10日將有193億元逆回購到期。此外，央行將于1月15日通過香港金融管理局的債務工具中央結算系統招標發行600億元6個月期人民幣央行票據。

銀行間市場存款類隔夜回購加權利率繼續小幅上行，但資金面整體仍屬均衡。長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業存單二級最新成交在1.59%左右，升幅2BPs左右。

【基本面】

2024年12月，CPI同比上漲0.1%，預期0.1%，前值0.2%，PPI同比下降2.3%，預期降2.3%，前值降2.5%。2024全年居民消費價格同比上漲0.2%，工業生產者出廠價格和購進價格均下降2.2%。

國家統計局表示，2024年12月份CPI環比由降轉平，同比小幅上漲，從同比看，食品價格由11月上漲1.0%轉為下降0.5%，影響CPI同比下降約0.09個百分點，食品中，豬肉和鮮菜價格分別上漲12.5%和0.5%，漲幅均有回落，扣除能源的工業消費品價格繼續持平，其中金飾品價格上漲27.2%。2024年12月份，受部分行業進入傳統生產淡季、國際大宗商品價格波動傳導等因素影響，全國PPI環比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比11月收窄0.2個百分點。

【機構觀點】

中信證券：預計2025年經濟有望實現5%左右的增長，名義與實際增速之間的偏離將有所收窄；出口增速可能由正轉負，人民幣匯率或保持偏弱運行。

中信建投：預計1月資金面有小幅收斂可能，但無大幅收緊基礎，關注地方債發行、銀行開門紅、央行態度、大行負債端壓力情況。此外，一季度進入貨幣寬松窗口期，關注央行降準降息可能性，有望帶動資金利率中樞進一步下移，但短期內也需要關注在匯率壓力與防空轉訴求下資金面邊際收斂以及波動增大的可能性。

華福固收：預計2025年財政將整體靠前發力，推動經濟回升向好，地方債收益率將跟隨國債收益率進一步下行，市場在對供給放量預期定價時或推動地方債與國債利差走闊，當10年期地方債與國債利差達到20BPs時勝率將明顯高。年末和年初地方債對這兩類機構吸引力較高，可提前搶配等待利率下行后止盈。

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編輯：王柘

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