美生物柴油政策利好預期 油脂油料集體上漲

近日油脂油料板塊全線走強，周三國內外油脂市場率先上漲，夜盤CBOT豆類走強，周四國內油脂油料再度集體上漲。

在接受記者采訪時，光大期貨農產品分析師侯雪玲認為，油脂油料上漲的動力來自美國生物柴油政策利好預期。美國參議院最新稅收法案提出，將禁止使用北美以外原料（如中國廢棄食用油）生產的生物燃料申請45Z稅收抵免。如該法案獲得通過，將顯著利好美國大豆和玉米種植商。此外，國內大宗商品普漲也助力油脂油料價格上漲。

新湖期貨農產品分析師陳燕杰表示，國內商品市場整體偏強，加上外盤油脂走強帶動，這是周三國內油脂增倉上漲的主要原因。

從基本面來看，陳燕杰分析稱，當前國際油料及國內油脂供需仍偏寬松。國際方面，巴西大豆本年度豐產且銷量近七成，阿根廷大豆豐產，多數也在銷售中；美豆新作種植面積如期減少，出口量有很大的不確定性；國際棕櫚油仍處于季節性增產季。國內方面，大豆季節性到港壓力仍大，近期油廠持續滿負荷開機，國內豆油庫存明顯回升，中期國內豆油仍趨季節性累庫；國內棕櫚油最新庫存快速回升，國內需求仍是剛需，中短期庫存預計仍有一定回升空間，關注7月船期采購情況；國內菜油的供應壓力仍大，短期中加關系再度緊張，遠期中國進口加拿大菜籽的政策性風險仍在，采購難增。

“整體來看，當前國際油脂油料供給壓力仍存，但北美油料進入天氣市階段，主要國家（印尼、美國、巴西）生物柴油消費量預期增加，疊加中期中國油料進口受限，油脂行情走勢尚不明朗?！标愌嘟芊Q。

侯雪玲表示，當下國際油脂市場處于政策主導期，市場密切關注美政策變動。除了7月4日前的45Z政策外，美國環境保護署將于7月8日—9日舉行聽證會，討論美國2026—2027年生物能源政策，涉及生物柴油強制摻混目標、原料使用范圍等議題。這些政策將決定未來兩年美豆油的生物柴油需求前景，決定著油脂價格上方高度。

“除政策外，棕櫚油產地壓力也是市場關注焦點?！焙钛┝嵴f，今年棕櫚油產量處于同期偏高水平，疊加三季度產地處于增產累庫階段，供應充足。印度和中國謹慎采購，產地仍有出口壓力，這限制了油脂價格重心的上移。

此外，侯雪玲表示，加拿大菜籽產區干旱，同時國內油脂需求低迷、供應增加，尤其是豆油供應壓力大，國內油脂基差延續弱勢判斷。策略上，政策明朗前油脂價格或有反復，操作策略以單邊短線為主，下周政策明朗后可考慮跟隨突破策略。此外，期權可選擇做多波動率。

豆粕、菜粕方面，侯雪玲稱，美豆舊作庫存壓力中性，新作面積萎縮，目前大豆生長進入關鍵期，當下天氣無實質性問題，但局部存在偏干旱隱患。加菜籽舊作緊張，新作面積萎縮，干旱擔憂升溫。所以，豆粕、菜粕期貨價格中天氣升水增加，下方支撐強。貿易關稅擾動中，新作出口銷售如能放量，豆粕、菜粕期價將易漲難跌。國內現貨壓力大，油廠壓榨處于高位，終端需求承接有限，導致產業各環節庫存攀升，期貨倉單處于高位，現貨基差維持弱勢判斷。

陳燕杰認為，油脂價格暫時還沒有很清晰的趨勢邏輯，中短期基本面之外的因素影響較大。短期油脂預計震蕩偏強，下方有美國生物柴油政策、北美油料天氣市的支撐，上方有棕櫚油產區季節性增產增庫、國內油脂供需壓力大的壓制，建議投資者謹慎觀望。

徽商期貨農產品分析師劉冰欣認為，油脂基本面好于粕類，雖然三季度為油脂消費淡季，價格易跌難漲，但在美豆油利好政策刺激之下，預計油脂未來走勢好于雙粕。

此外，她還表示，未來中美貿易爭端雖然還有不確定性，但市場已經將其定義為“灰犀?！?，對價格的影響趨于弱化。不過，中美談判向好刺激美豆走升，疊加巴西貼水維持偏強、三季度天氣因素、成本支撐帶動，預計下半年國內豆粕價格中樞跟隨美豆上移。整體來看，豆粕的上行預期大于菜粕，建議在二者價差回調時，把握買豆粕、拋菜粕的套利操作機會。

?

編輯：郭洲洋

?

聲明：新華財經（中國金融信息網）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發布的信息均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115