下半年瀝青價格或先揚后抑

盡管由于年初瀝青供應水平整體維持低位，供應端支撐穩固，上半年瀝青現貨價格出現階段性上漲。但由于二季度原油價格波動重心下移，成本端支撐趨弱，疊加瀝青現貨市場供需矛盾加劇，持續施壓瀝青現貨價格，瀝青現貨價格出現明顯下跌。

下半年來看，三季度瀝青存在階段性需求改善預期，但考慮到成本端支撐或將走弱，疊加隨著四季度氣溫下降，北方部分地區將陸續停工，下半年瀝青現貨價格將仍以先漲后跌為主。

2025年上半年，瀝青現貨市場利空因素占據主導。2025年1-6月，預計全國瀝青均價為3760元／噸，較去年同期下跌101.69元／噸，同比跌幅為2.63%。其中2025年上半年最高價為3885.07元／噸，出現在2月21日，最低價在3649元／噸，出現4月15日。從波動幅度來看，2025年上半年國內市場瀝青價格波動幅度為104.55元／噸，整體波動幅度仍然受限。

分析來看，首先，從供需面來看，瀝青現貨市場供過于求的局面仍在持續。盡管1月份受到春節假期的影響，瀝青產量降至低位，但隨著瀝青生產利潤不斷改善，地方煉廠瀝青生產積極性不斷提高，上半年瀝青月度產量呈現逐月增加趨勢。

然而與逐漸增加的瀝青產量相比較，瀝青剛性需求恢復相對比較緩慢，受到終端項目資金緊張等因素的限制，2025年上半年瀝青剛性需求整體改善幅度有限。因此，2025年上半年瀝青現貨市場始終維持供過于求的狀況，瀝青供需矛盾逐步加劇，持續施壓瀝青現貨價格。

其次從成本端來看，2025年上半年，能源價格整體偏弱，宏觀風險加劇、供需格局演變驅動能源商品價格承壓運行。2025年上半年原油價格波動重心多維持低位震蕩，因此，整體來看，上半年成本端對瀝青現貨價格支撐不足。

下半年來看，盡管從季節性角度分析，三四季度瀝青市場需求可能仍然要好于一二季度，瀝青庫存呈現季節性下降趨勢，預計將給現貨價格帶來支撐，但考慮到終端資金緊張等因素，道路項目整體恢復比較緩慢，需求改善的幅度仍然有限，瀝青現貨市場或將延續供需雙弱的格局。

原油價格角度來看，2025年下半年，油市要關注關稅風險、宏觀降息、OPEC產量政策及旺季需求兌現幾個重點方向，下半年國際油價或呈現“漲-跌”運行態勢，月均價保持跌勢，瀝青成本端支撐可能逐步走弱。

綜合而言，預計下半年瀝青現貨價格將延續先漲后跌的行情走勢，瀝青月均價高點或出現在需求旺季9月份。

（作者：耿雯，卓創資訊分析師）

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編輯：吳鄭思

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